西南证券：望变电气（603191）-产品结构改善，高牌号取向硅钢有望量价齐升

望变电气(603191)事件：公司发布2022年Q3业绩报告，2022Q3实现营业收入6.19亿元，环比-16.1%。归母净利0.86亿元，环比+7.5%，扣非净利0.84亿元，环比+13.5%。行业层面：高牌号取向硅钢供不应求-价格坚挺。产量：2022年国内取向硅钢产能约210万吨，2025年达272万吨，增速29.5%。2022年7-8月份上海解封，宝钢产能有所恢复，取向硅钢价格回调，进入9月份，采购需求回升，取向硅钢价格抬升。需求：据测算，2022年国内光伏新增装机预计拉动取向硅钢需求80万吨，2025年预计拉动160万吨，增速100%，为取向硅钢输电端需求增速最快的赛道。一二级节能变压器占比提升是政策驱动，高牌号取向硅钢易涨难跌。竞争格局：行业产能集中度较高，CR5占比66.7%，宝钢和首钢主攻HIB产品，高牌号产品结构性短缺凸显。公司层面：产品结构持续改善-取向硅钢量价齐升。价：2022Q3取向硅钢110牌号均价1.6万元/吨，环比小幅回调。量：2022年预测公司取向硅钢产能11.5万吨，其中9万吨CGO产品，2.5万吨HIB产品，主要以95和100牌号为主，Q3预计硅钢销量