华安证券：英搏尔（300681）-盈利能力承压，静待改善

英搏尔(300681)主要观点：事件：公司公布2022年三季报，2022年前三季度实现营收13.8亿元，同比增长203%；实现归母净利润0.3亿元，同比增长91%。2022Q3实现营收5.1亿元，同比增长227%；实现归母净利润0.05亿元。新能源产品占比提升，盈利能力承压分产品结构来看，公司新能源汽车产品占比达到78.87%，其中A和A+占比大幅提升。2022年前三季度公司毛利率为13.3%，同比下滑约8个百分点，其中2022Q3毛利率为11.4%，同比下滑约12.2个百分点，其主要原因为毛利率水平较低的新能源电驱总成产品占比大幅提升，公司上半年采购的高位原材料在下半年实现成本结转，对电驱产品的毛利率水平造成较大冲击。我们预计随着公司对大宗产品的锁定，扁线电机等技术降本以及自动化水平的提升，公司盈利能力有望逐步改善。费用方面，公司股份支付费用当季确认约1000万元。保供能力改善，静待盈利能力反转我们预计四季度公司在保供能力、技术降本、原材料锁甲等方面都将实现改善，单季度盈利能力有望提升。公司第三代集成芯产品量产以来得到下游客户的认可，同时年底公司有望完成扁线电机平台开发及自动化生产工