浙商证券：济川药业2022Q3季报点评：利润高增速，看好持续性

济川药业(600566)投资要点业绩表现：利润实现高增速，看好Q4旺季持续释放业绩公司2022Q1-Q3营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为58.94、15.92、14.47亿元，同比分别增长8.96%、25.17%、20.98%；Q3单季度分析，公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为20.31、5.77、5.46亿元，同比分别增长17.58%、37.89%、39.74%。成长性分析：零售改革超预期，帮助拉动营业收入2022Q3公司营业收入增长驱动来自：1）公司零售改革持续推进，拉动蒲地蓝、小儿豉翘等品种在院外快速放量；2）四类药政策边际放宽，帮助公司感冒类药品提升销售额；3）疫情逐步得到控制，公司在院端持续提升学术推广和营销活动力度，使院内销售实现恢复性增长。随着Q4销售旺季到来，我们看好2022Q4公司营业收入环比增加。盈利能力分析：费用率显著下降，归母净利率创新高公司2022Q1-Q3毛利率为82.74%，同比下降0.27pct，基本保持平稳；归母净利润为27.01%，同比上升3.50pct，盈利水平大幅提升。单Q3来看，公司毛利率同比下降1.03pct，原因是原材