德邦证券：嘉必优（688089）-深度报告：龙头稳固，乘势而起

嘉必优(688089)投资要点营养素多领域拓展的食品生物科技领先企业，深耕行业近二十年。公司主营业务包括ARA、藻油DHA及SA、β-胡萝卜素等多系列营养素产品的研发、生产与销售，其中ARA2021年营收占比达63.2%，仍为公司核心业务；藻油DHA2021年营收占比达16.1%；SA2017年实现产业化后营收占比由2018年的2.6%提升至21年的15.9%。公司2022H1营业收入同比增长4.93%达1.71亿元，实现归母净利润0.50亿元，同比下降25.96%。展望2023年，新国标执行与帝斯曼专利到期有望带来公司业绩爆发。营养素空间广阔、应用广泛，下游婴配粉和政策驱动ARA&DHA增长。公司的主要产品为ARA和藻油DHA，属于生物工程技术提取的脂肪酸类天然营养强化剂，广泛应用于婴幼儿配方奶粉、健康食品、膳食营养补充剂等领域，市场容量呈逐年增长趋势。2018年全球ARA&藻油DHA市场规模4.47亿美元，中国市场规模0.63亿美元（占比14%），公司ARA和藻油DHA占中国市场份额约66%，而占全球行业份额仅约9%，在主业务上具备较为广阔的增长空间。新国标施行后下游婴配粉领域的A