信达证券：米奥会展（300795）-公司深度报告：外展龙头，蓄势待发

米奥会展(300795)中国领先会展服务平台。公司主营境外会展策划发起、组织承办、推广及运营服务，是集“自主产权、自主品牌、独立运营”为一体的展览公司，聚焦中国企业走出去，为“中国制造”量身打造拓展全球市场的会展服务商。截至19年，公司是中国境外办展数量最多、办展面积最大的机构。21年，公司拥有获得UFI项目认证的境外展会数量达到10个，品牌优势明显，占整个中国境外展览获得UFI论证项目的71.4%。会展行业资产优质、现金流良好、高粘性、品牌壁垒强。会展行业属轻资产行业，销售方式以预收货款为主，资产质量优质、现金流良好。会展企业会为连续参展客户提供增值服务或进行二次客户开发，进而提升参展商的参展效果，因此会展行业通常具有较强粘性。品牌是会展行业的核心，如果市场中已经具有认可度较高的特定主题展会，那么新进入者在该市场举办类型相似主题的展会则难度较大。疫情下行业面临洗牌，中国在世界展览中地位渐显。20年疫情对会展行业冲击较大，行业面临洗牌，集中度有望提升，同时谋求业务转型，数字展成为重要办展手段。我们估计22年全球展览市场空间有望达到382.2亿美元，中国在世界展览业中地位将越加凸显。UF