西南证券：2025年12月经济数据点评：顶压前行，收官5%-260120

点评 四季度经济增速边际走低，消费和净出口为主要支撑。按不变价计算，2025年国内GDP同比增长5.0%，与2024年持平，符合全年5%目标，四季度GDP同比增长4.5%，符合市场预期，但较三季度回落0.3个百分点。四季度，消费对GDP增速拉动作用最大，其次是净出口，最后是投资。最终消费支出对经济增长贡献率为52.0%，拉动GDP增长2.4个百分点，资本形成总额对经济增长贡献率为15.3%，拉动GDP增长0.7个百分点，净出口对经济增长贡献率为32.7%，拉动GDP增长1.4个百分点。分产业看，2025年第一、二、三产业分别同比增长3.9%、4.5%和5.4%，仅第一产业GDP增速较前三季度回升0.1个百分点，第二、三产业GDP增速分别较三季度走低0.4个百分点和持平。四季度GDP增速虽较三季度边际回落，但全年顺利达成5.0%增长目标，消费与净出口共同托底经济，经济在内外挑战下仍保持稳健运行态势。2025年12月中央经济工作会议部署的继续积极财政和适度宽松货币政策组合将逐步落地。财政政策方面，优化地方政府专项债用途、扩大新型政策性金融工具覆盖面，将为工业技改、基建补短板提供资金支持；货