民生证券：中复神鹰（688295）-2022年三季报点评：进击的黑金“小巨人”，持续降本控费潜力大

中复神鹰(688295)公司发布三季报：今年前三季度实现营收14.52亿元，同比+106.12%，归母净利4.24亿元，同比+112.09%，扣非归母净利4.04亿元，同比+126.81%，营收、归母净利均落在业绩预告中值附近。其中，22Q3实现营收5.89亿元，同比+82.25%，归母净利2.04亿元，同比+157.98%，扣非归母净利1.92亿元，同比+155.3%。同时，公司被认定为国家级第4批专精特新“小巨人”企业称号，有效期3年。并对现有组织机构进行优化调整，设立法务部、北京销售业务处、中试车间和原液车间，提高科学管理水平和运营效率。三季报关注点包括：（1）公司综合毛利率同比、环比均有提升。22Q3毛利率为51.69%，同/环比分别增加12.35、6.87个百分点，一方面上游原材料丙烯腈同比、环比大幅降价，Q3丙烯腈市场均价9513元/吨，同比-35.62%，环比-16.41%，但当前价10500元/吨，价格较8月低点高出22%，公司在国庆节前备货原材料，季末预付款达到0.68亿元，同比+208%，以及西宁电价比连云港更低。另一方面，西宁项目产能释放，规模效应显现，产销量大幅