信达证券：伯特利（603596）-电子电控产品拉高毛利率，三季度业绩略超预期

伯特利(603596)事件：公司发布前三季度业绩预告，预计前三季度归母净利润4.67-5.00亿元，同比增长26.68%-35.53%，扣非归母净利润3.89-4.16亿元，同比增长22.68%-31.36%。点评：市场开拓加速+高毛利的电子电控产品收入提高，Q3业绩同比增长近60%。公司预计Q1-Q3归母净利润4.67-5.00亿元，以中枢4.84亿元计，同比+31.2%；Q3实现归母净利润1.87-2.20亿元，以中枢2.04亿元计，同比+59.4%，环比+43.7%。主要系：（1）公司与更多国内外车企建立战略合作关系，市场开拓迅速，新定点项目及量产项目较快增长，从而营业收入实现同比增加；（2）随着智能电控产品、轻量化产品等实现增量，电子电控产品收入占比进一步提升和产品结构不断优化，进一步提升公司产品毛利率。资本化运作频繁，公司有望成为全系统领先的智能底盘厂商。5月伯特利与奇瑞汽车全资孙公司瑞智联能完成收购浙江万达汽车方向机有限公司65%股权的工商变更登记；10月公司与吉利汽车合资成立台州双利汽车智能底盘系统有限公司，子公司伯特利电子与吉润汽车分别持有合资公司65%与35%的股权，