华西证券：新澳股份（603889）-淡季不淡，欧洲寒冬有望带动Q4订单增长

新澳股份(603889)事件概述22年1-9月公司实现收入/归母净利/扣非归母净利为31.25/3.38/2.97亿元、同比增长15.51%/31.85%/20.87%，22Q3公司收入/归母净利/扣非归母净利为10.05/0.95/0.94亿元、同比增长6.34%/14.17%/16.62%，符合预期，在Q2接单放缓、羊毛价格下降情况下维持了稳健增长。分析判断:精纺纱线业务稳健增长，毛条下降。我们分析，（1）预计羊毛精纺纱线业务会保持稳健增长，特别是户外运动品类保持快速增长；（2）羊毛毛条业务由于8、9月羊毛价格下跌低于预期，且粗支订单需求好于高支、从而有一定影响。毛利率提升，净利率小幅增加。22年前三季度净利率11.28%，同比上升1.25PCT，22Q3净利率为10.07%，同比上升0.72PCT，主要得益于精纺纱线毛利率提升。前三季度毛利率为19.23%，同比增加0.03PCT，22Q3毛利率为19.65%，同比增加2.2PCT。22Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为2.06%/2.83%/3.23%/0.00%，分别同比增加0.32/0.51/0.83/-0.62PCT，