浙商证券：三一重能深度报告：轻量化风电整机新锐，零部件自产打造盈利优势

三一重能(688349)投资要点公司为国内风电整机核心供应商，陆上风电装机份额排名第五。公司系国内领先的风电整机供应商，陆上风电装机份额排名第五。公司2021年营业收入达101.75亿元，同比增长9.28%，2018-2021三年CAGR达114.23%；归母净利润达15.91亿元，同比增长16.01%，2019年实现扭亏为盈。2022H1公司营业收入40.83亿元，同比增长3.02%；归母净利润7.98亿元，同比增长-5.22%。产业链一体化有效降低成本，引领风机轻量化发展。全球风电稳健发展，海上风电独立增长趋势明确。补贴退坡后风机价格下降显著，2022年9月风机裸机平均中标价格约1880元/kw，同比下降24%，成本控制能力成为风机核心竞争力，大型化、轻量化带动风机降本，为行业核心趋势。公司为国内风电整机核心供应商，2021年吊装量达3.21GW，陆上风电市占率达7.75%，市场份额排名第五。公司风机盈利能力优势显著，2021年风机销售毛利率达26%：通过产业链一体化、轻量化制造、箱变上置等技术有效降低风机成本，基本实现叶片、发电机等核心零部件自供；公司引领风机轻量化发展，3.XM