东方财富证券：珀莱雅（603605）-动态点评：三季度盈利能力提升，期待双十一旺季高增

珀莱雅(603605)【事项】公司公布2022Q3主要经营数据。2022Q1-Q3公司预计实现营业收入38.8-39.8亿元（+28.7%-32.0%），归母净利4.8-5.0亿元（+30.9%-36.4%）。其中，单三季度实现营收12.5-13.5亿元（+14.2%-23.3%），归母净利1.8-2.0亿元（+30.3%-44.7%）。【评论】品类结构优化，线上渠道多平台发力。我们认为利润端增速高于收入端主要系大单品策略步入收获期，高毛利产品占比提升；渠道结构优化，高毛利品类线上直营渠道占比提升；叠加珀莱雅品牌的客户黏性强、产品复购率高，公司前期营销费用投入转化率逐渐增强。除淘系外，公司注重抖音自播，开设抖音帐号矩阵，总粉丝数超过500万，在9月抖音美妆行业品牌榜中位列第三、美妆行业店铺榜位列第二。超头回归+双十一预热，大单品销量有望持续高增。1）主品牌：珀莱雅主品红宝石精华、双抗面膜即将上线李佳琦双十一直播，预热综艺《所有女生的offer》反馈良好。新系列单品源力精华于2021年2月首次上线，600天内全网销量超百万支；2022年9月升级至2.0版，结合独家肌源锁扣科技，专研三重神