浙商证券：牧高笛点评报告：Q3内销持续高景气，利润端短期波动

牧高笛(603908)投资要点牧高笛连续三个交易日股价累计波动幅度较大，于今日发布公告：公司目前生产经营活动一切正常，预计前三季度实现营收11.57亿元（+59%），归母净利润1.30亿元（+81%），扣非净利润1.32亿元（+115%）。预计单Q3实现营收2.90亿元（+56%），归母净利润1684万元（-6.5%），扣非净利润2164万元（+45%）。Q3收入符合预期，品牌业务保持高增Q3实现营收2.90亿元（+56%），我们预计代工与品牌业务收入比例约为4:6，具体来看：1)预计代工业务双位数增长，全年预期不变。根据往年经验，上半年为代工业务出货旺季，Q3、Q4逐渐进入淡季，下半年收入仅占全年的35%左右。因此尽管Q3增速由于出货节奏原因相比上半年的25%有所下滑，但预计全年仍能实现20%以上增长，符合年初订单预期。2)预计品牌业务保持翻倍以上高增，热度持续。Q3以来，国内露营热度仍维持在较高水平，根据第三方平台（炼丹炉）的监控数据，牧高笛天猫旗舰店7-9月以及十一期间销售额同比增速始终保持100%以上，结合公司公告数据测算，我们预计Q3品牌业务整体收入增速在100-120%之间