中泰证券：珀莱雅（603605）-盈利提升，业绩超预期

珀莱雅(603605)投资要点公司披露2022年第三季度主要经营数据：Q1-Q3：营业收入38.76-39.76亿元（+28.67%-31.99%），归母净利润4.77-4.97亿元（+30.92%-36.41%）；单Q3：收入12.50-13.50亿元（+14.20%-23.34%），归母净利润1.80-2.00亿（+30.25%-44.72%）。淡季稳增长，盈利能力显著提升【收入端】取预告中值，22Q1、Q2、Q3营收分别为12.5亿（+39%）、13.2亿（+30%）、13.01亿（+19%），淡季公司增势稳健。【利润端】取预告中值，22Q1、Q2、Q3归母净利率分别为12.6%、10.2%，14.06%，公司盈利能力预估随着①大单品带动价位带升级；②淡季控费；③新品牌扭亏转盈而显著提升。单品＆渠道＆品牌逻辑持续兑现①大单品持续强势，源力精华迭代新品亮眼。据魔镜数据，珀莱雅天猫官旗渠道中，大单品双抗精华、红宝石面霜、早C晚A组合、源力精华Q3销售额占比分别为14%、9%、9%、7%，其中9月源力精华2.0更新上线，当月天猫销售额占比即近7%，后续预计将有双抗3.0、红宝石精华3.