国信证券：圆通速递（600233）-淡季价格表现稳健，单票快递盈利维持高位

圆通速递(600233)核心观点2022年三季度公司业绩维持高增长。圆通2022年三季度实现营业收入137.6亿元（同比增长24.6%），归母净利润10.0亿元（同比增长223%），扣非归母净利润9.6亿元（同比增长229%），公司已经连续四个季度业绩实现高增长。公司三季度业务量增长稳健，市占率稳定在高位，价格表现稳健。三季度虽然国内疫情有反复，但是影响比二季度要小，公司三季度业务量同比增速恢复至8.5%，三季度市占率估计约16%，环比二季度基本持平。四季度是快递传统旺季，业务量增长情况有望继续修复。公司三季度单票快递价格约为2.53元，环比下降0.5%，表现稳健；同比提升18.0%，一是因为三季度行业竞争仍然维持缓和态势，二是因为油价上涨以及疫情防控导致快递经营成本短期上行，传导至快递末端，三是因为菜鸟裹裹和拼多多逆向物流业务结算口径与传统业务不一样。数字化持续赋能，单票成本表现稳定，公司三季度单票快递盈利能力环比提升、仍然稳定在高位。圆通近两年充分发挥数字化转型优势，通过数字化管理工具赋能加盟网络，以及优化网络质量，核心指标持续向同行领先者看齐。公司今年三季度单票快递净利约为0.2