西南证券：星宇股份（601799）-车灯智能化升级，龙头再迎机遇

星宇股份(601799)投资要点推荐逻辑：（1）车灯行业转型升级趋势下，预计到25年我国乘用车车灯市场规模将超千亿元，4年CAGR为19%。公司产品结构不断改善，预计22-24年ASP将增至123/134/148元/只。（2）客户版图不断拓展，新能源项目放量在即，21/22Q1分别承接新订单135/40亿元，公司有望凭借性价比及本土化服务优势持续提升市占率。（3）产业链延伸，加大原材料自制率，成本控制能力强，营业利润率高于竞争对手4pp+，并积极协同上游企业加快智能车灯系统研发。产品转型升级，持续布局智能化。车灯行业处于智能化升级过程中，从光源来看，LED车灯渗透率不断提升，单价较卤素灯和氙气灯显著增长；从功能来看，ADB、DLP、氛围灯、贯穿式尾灯、星环灯等高附加值智能车灯产品成为新趋势。公司持续布局，车灯出货结构不断改善，21年前照灯和后组合灯总销量2032万只，占比提升至32.3%，21年车灯平均出货价格为112元/只，17-21年CAGR为14.2%，公司车灯业务有望持续实现价量齐升。客户版图不断拓展，新能源放量在即。公司以服务自主车企起家，上市后逐渐开拓日德系等合资客户，21