东吴证券：乘用车5月月报：内需静待改善，出口韧性较强

核心观点 电动化数据跟踪：2026年4月行业景气度符合我们预期 2026年4月，行业零售低于我们预期（乘用车零售134万辆，同比-18.8%，环比-6.6%）；批发层面低于我们 预期（乘用车批发211万辆，同比-3.7%，环比-11.3%）。4月新能源汽车零售符合我们预期，渗透率达 61.1%，环比+5.4pct（新能源批发渗透率达58.1%，环比+9.9pct）。4月乘用车行业加库0.1万辆。4月出口及新能源出口表现均超我们预期，行业出口同比+81.8%（其中新能源出口同比+115%）。 全球化数据跟踪：吉利出口增速亮眼 全球分区域新能源渗透率：2026年4月俄罗斯、中东乘用车销量环比上升；除东南亚、中东以外地区新能源渗透率环比上升，主要由于中东地缘冲突推升油价+欧洲补贴政策延续。 中国车企出口：2026年4月中国车企出口乘用车79.6万辆，出口新能源乘用车35.8万辆，新能源渗透率达 45.1%。其中吉利4月出口表现超我们预期。 投资建议与风险提示 乘用车观点更新：标的筛选标准：①产品结构可抵御国内压力。全年内需总量下行压力仍在，且上游原材料涨价对车企利润仍有负面影响，全年角度选择