德邦证券：贵州茅台（600519）-营收业绩稳健增长，高质量发展持续

贵州茅台(600519)投资要点事件：公司发布2022年三季报，2022前三季度公司实现营业总收入897.86亿元，同比增长16.52%；实现归属于上市公司股东的净利润444.00亿元，同比增长19.14%。第三季度公司实现营业总收入303.42亿元，同比增长15.23%；实现归属于上市公司股东的净利润146.06亿元，同比增长15.81%。与业绩预告相符。茅台酒稳健增长，系列酒持续发力。第三季度茅台酒/系列酒分别实现营收244.4/49.4亿元，同比增长10.9%/42.0%。茅台酒作为超高端第一品牌仍为刚需产品，受疫情影响最小，展现韧性。当前整箱/散瓶茅台批价分别为3000/2700元/瓶，较前期高点有所下滑，随着国家宏观层面稳增长政策的持续发力，高端消费需求或逐步改善，预计后续价格不会大幅下滑。贵州省人民政府发布文件，四季度白酒增加值增长15%以上，预计四季度茅台仍将稳健增长。受益于年初提价和1935上市，系列酒延续高增势头，第三季度增长较上半年有所提速，前三季度累计销售125.4亿元，与上年全年持平，系列酒有望成为公司新增长极。“i”茅台平台产品结构逐渐完善，贡献额外增量。第三