光大证券：洋河股份（002304）-2022年前三季度经营情况点评：Q3持续稳健增长，改革势能继续兑现

洋河股份(002304)要点事件：洋河股份发布2022年前三季度经营情况，初步核算前三季度实现营业收入264.4亿元左右，同比增长20.5%左右，扣非归母净利润86.65亿元左右，同比增长26.5%左右。估计Q3单季实现营收75.3亿元，同比增长17.7%，扣非归母净利润20.2亿元，同比增长20.2%。三季度保持稳健增长，动销环比改善。下半年以来伴随疫情影响减弱，公司产品动销逐渐恢复，特别之前受疫情扰动的苏南等地区动销环比改善。中秋旺季渠道动销反馈稳健，经销商打款进货按节奏推进，渠道管控较好，库存位于合理水平，省外江西、湖南、湖北等区域势能较好，估计贡献一定增量。继二季度以来，Q3销售继续实现稳健增长，单三季度营收同比增幅17.7%，扣非净利润同比增幅20.2%，符合此前市场预期，扣非净利率26.85%，同比小幅提升0.56pct，盈利能力亦有增厚。产品升级按梯次推进，向上升级趋势延续。梦6+在华东区域势能较好，契合当地相对较高的白酒消费能力，二季度受到疫情影响，估计三季度终端动销环比改善。水晶梦改版后经过两年左右时间，销售势头良好，公司针对宴席市场亦有政策支持。天之蓝去年升级改版，