信达证券：盾安环境（002011）-家用制冷业务稳健，热管理成长可期

盾安环境(002011)事件：Q3公司预计实现归母净利润0.9～1.2亿，同比增长8.1～44.1%，预计实现扣非后归母净利润0.85-1.15亿元，同比增长11.5～50.8%。前三季度公司预计实现归母净利润6.7～7.1亿元，同比增长95.8～107.5%；预计实现扣非后归母净利润3.4-3.8亿元，同比增长8.8～21.6%。点评：客户订单转移，家用制冷配件业务或承压。根据产业在线数据，7-8月我国空调截止阀/四通阀/电子膨胀阀内销出货量分别同比-6.28/-1.22/-1.84%，下游家电消费低迷使上游零部件厂商出货承压。我们预计格力向公司采购的关联交易或将在Q4进一步增加。同时，公司也提升对商用业务的重视程度，调整优化产品结构从而优化公司盈利水平。热管理业务加速推进，规划产能扩张满足未来需求。公司热管理业务稳步推进，多条生产线已导入自动化加工中心，后续智能工厂改造将扩展至所有产品线。公司自动化产线的改造将有利于公司热管理业务开拓更多Tier1厂商，进一步提升市场份额，或将加速形成热管理市场一超一强的格局。目前公司小口径/大口径/电磁阀产能分别为450/150/450万只/年，