华安证券：乐鑫科技（688018）-Wi-Fi MCU领域龙头，软件硬件一体化协同发展

乐鑫科技(688018)主要观点：行业积淀深厚，产品线不断拓宽公司自2008年设立以来深耕Wi-FiMCU芯片领域，拥有强大的研发实力与深厚的技术积淀，目前产品线已拓展至WirelessSoC领域。从技术来看，经过多年的技术研发和积累，公司在芯片设计、AI、射频等方面拥有多项自主研发的核心技术，产品性能位居行业前列。从业绩来看，2017至2021年，公司营业收入从2.7亿元增长至13.9亿元，CAGR达50%，2021年归母净利润增速达91%。我们认为，随着技术水平的提升以及产品矩阵的丰富，公司有望受益于AIoT赛道高景气，迎来业绩高增。物联网与通信技术不断发展，下游需求逐渐增长从物联网与通信技术来看，Wi-Fi协议不断演进，传输速度及信道带宽等参数的提升为智能设备的连接奠定了技术基础；Matter协议的发布也将加速智能家居生态的建立。从应用场景来看，物联网应用场景不断拓宽，从智能家居、消费电子等领域拓展至工业控制、能源管理、健康医疗等领域。从市场规模来看，根据中商情报网的预测，受益于应用场景的拓宽，全球物联网市场规模有望在2022年达到6.1万亿元，CAGR为15%；中国物联网市场规