中国银河：食品饮料行业月度动态报告：成本压力超预期，大众品持续分化

核心观点: 宏观：1至2月消费数据全面回升。社零消费总额环比显著改善：2022年1至2月，社零总额同比+6.7%，餐饮收入同比+8.9%，环比、同比均显著改善。消费者信心底部提升：2022年1月，消费者信心指数为121.5，环比2021年12月份小幅提升1.7。CPI同比与环比小幅上涨：受季节性因素、成本上涨及散发疫情等共同影响，2022年2月CPI环比上涨0.6%，CPI同比上涨0.9%。 白酒：22Q1开门红可期，多因素导致茅台批价短期回调。结合统计局数据与公司公告，1至2月白酒行业整体需求稳健增长，虽然3月以来疫情扩散冲击终端消费场景，但淡季波动对一季度影响相对较小，22Q1开门红可期，重点关注21Q4&22Q1业绩有望超预期的公司。此外，3月茅台批价回调明显，我们认为主要系供给端增加（新电商平台）+拆箱政策抑制投资需求+3月疫情扩散冲击终端需求。 啤酒：锁价部分对冲成本压力，关注旺季改善机会。需求端，22Q1疫情扩散或压制餐饮、夜场等消费，导致一季度基本面承压，但我们认为随着本轮疫情影响范围缩小和人均收入恢复，消费者信心亦不断增强，需求有望进一步修复，叠加世界杯刺激消费，旺季需