浙商证券：新强联点评报告：转债发行，有望实现齿轮箱轴承国产替代重要突破

新强联(300850)12.1亿可转债已发行：86.69元/股本次12.1亿可转换债主要用于齿轮箱轴承及精密零部件项目、补充流动资金，初始转股价86.69元/股，向公司原有股东优先配售，配售比例64.92%。信用等级为AA。拟建5.75万套齿轮箱轴承项目，有望实现国产替代重要突破1）项目：拟建5.75万个（套）齿轮箱轴承及精密零部件项目，项目总投资为11.13亿元，包括轴承、齿轮、输出轴等部件。2）投产节奏：项目预计于2024年投产30%，2025年投产70%，2026年达产。3）产能情况：预计项目达产后年产齿轮箱精密零部件产品5.75万个（套），其中3-6MW风电齿轮箱精密零部件4.5万个（套），6-10MW风电齿轮箱精密零部件1.25万个（套）。预计每年实现营业收入15.35亿元，毛利率水平约35%，净利率水平约18%，显著高于目前公司盈利水平（2022H1毛利率约31%、净利率约20%），进一步提升公司盈利水平。公司已储备齿轮箱轴承量产全流程技术研发能力，有望实现量产风电轴承作为风电核心零部件，具有高技术壁垒、高附加值，其中齿轮箱轴承技术壁垒最高。根据中国轴承工业协会总工程师何加