开源证券：洽洽食品（002557）-公司首次覆盖报告：聚焦瓜子坚果主业，渠道扩张稳步成长

洽洽食品(002557)核心业务持续成长，加码全渠道战略布局，首次覆盖给予“增持”评级洽洽食品是瓜子龙头企业，聚焦瓜子坚果两大业务，瓜子业务稳布成长，坚果业务自2017年推出后快速增长。公司立志打造线上线下业务资源共享、全渠道协同发展的局面，提出打造百万终端，同时积极拥抱线上渠道及特通和社区团购新渠道。综上所述，我们预计公司2022-2024年收入分别为70.0、81.1、92.6亿元，同比增长16.9%、15.9%和14.1%；归母净利润分别为10.2、12.0和13.7亿元，同比增长9.7%、17.6%和14.3%；对应EPS分别为2.0、2.4、2.7元，当前股价对应PE分别为21.9、18.6、16.3倍。首次覆盖给予“增持”评级。坚果炒货赛道优质，瓜子散装替代逻辑清晰，每日坚果格局尚未固化坚果炒货发展空间广阔，2020年行业规模达1800亿元，2010-2020年复合增长率达9.5%，CR5约为18.4%，行业集中度较低。随着消费升级的趋势，未来包装瓜子有望逐步替代散装瓜子，包装瓜子仍有较大下沉市场空间。坚果板块内每日坚果成为行业新宠，目前坚果品类格局仍有集中度提升空间，市场