华西证券：高测股份（688556）-高硬材料切割整体方案龙头，代工业务发展可期

高测股份(688556)公司是国内领先的高硬脆材料切割设备和切割耗材供应商，产品主要应用于光伏行业硅片制造环节。公司是市场上唯一一家既能提供切割工具又能提供切割装备的供应商，产品全面覆盖光伏、半导体、蓝宝石、磁材等切割设备及工具。2016-2020年公司营收和归母净利润复合增长率分别达到50.09%和77.08%。2021年公司实现营收和归母净利润分别为15.67亿元和1.73亿元，分别同比高增109.97%和193.38%。光伏行业景气度高，切割设备及金刚线需求旺盛1）2021年，我国光伏行业各环节产业规模快速增长，硅片和电池片产量分别达到227GW和198GW，同比增长近40.6%和46.9%。光伏切割设备和耗材应用于光伏产业链上游的硅片制造，根据我们的测算，保守情况下，2025年切割设备和金刚线市场规模分别约为23亿元和46亿元；乐观情况下，2025年切割设备和金刚线市场规模分别约为28亿元和56亿元。2）在光伏行业降本增效背景下，细线化和薄片化成为趋势，具备身后技术底蕴的公司或率先受益。切片技术行业领先，持续研发投入驱动成长1）光伏切割设备：行业领先，订单高增。公司目前是切片机