东吴证券：恒力石化（600346）-2026年半年报点评：炼化-PTA-聚酯景气改善，半年报业绩大幅增长

恒力石化(600346) 投资要点 事件：2026年8月20日，公司发布2026年半年度报告。2026年H1，公司实现营业收入982.21亿元，同比-5.45%；实现归母净利润72.06亿元，同比+136.25%；实现扣非归母净利润53.36亿元，同比+132.35%。其中2026Q2，实现归母净利润32.96亿元，同比+229.6%、环比-15.7%；实现扣非归母净利润29.26亿元，同比+177.0%、环比+21.4%。 炼化产品板块：2026H1，公司炼化产品实现营业收入443.08亿元，同比-7.13%；毛利率20.28%，同比+2.34pct。美伊冲突背景下，烯烃和芳烃缺口加大，公司降低超卖量并适当调整加工负荷，从“规模驱动”向“价值驱动”转型。海外方面，欧美日韩等地老旧产能22年以来持续出清；国内方面，由于地缘政治冲突影响，独立炼厂开工率已降至43.47%。公司拥有全球超一流的2000万吨/年原油与600万吨/年原煤双源耦合加工体系，配套450万吨/年PX、200万吨/年纯苯、180万吨/年纤维级乙二醇及920MW自备热电厂，在园区内实现“油、煤、化”深度融合，具备较强的抗