华鑫证券：劲仔食品（003000）-公司深度报告：鱼制品龙头再启航，大包装+渠道双管齐下

劲仔食品(003000)投资要点深耕十余年终成龙头，营收规模已超10亿元总部位于长沙的公司成立于2010年，深耕鱼制品十余年。营收和归母净利润分别从2016年4/0.3亿元增至2021年11/0.9亿元，5年CAGR分别为23%/27%。行业规模超万亿，鱼制品规模将达600亿休闲食品行业规模从2010年4100亿元增至2021年11562亿元，11年CAGR为10%，2025年将达16447亿元，CR5为23%，集中度仍有提升空间。其中休闲鱼制品销售额2020年约200亿元，2030年将达600亿元，未来10年CAGR超11%，竞争格局较分散，劲仔市占率5%-6%为行业第一。产品矩阵持续完善，大包装+渠道优化双轮驱动品牌：“劲仔小鱼”被评为“全球销量领先的卤味零食”，晋升天猫海味零食第一名，小鱼干年销12亿包。产品：鱼制品2021年营收8.2亿元，占比74%，过去4年CAGR为6%。大包装占比近30%，产品矩阵进一步丰富。量价来看，三大品类增长主要靠销量驱动，其中2021年鱼制品销售量1.8万吨，2年CAGR为7.12%；吨价4.6万元/吨，2年CAGR为4%。渠道：流通渠道占比70%