民生证券：信德新材（301349）-深度报告：负极包覆材料翘楚，乘快充之势迎高增长

信德新材(301349)负极包覆材料龙头企业，受益快充迎高速发展。公司生产的负极包覆材料一方面可以用于锂电池负极材料的生产加工，还可制成沥青基碳纤维产品。在高电压快充发展趋势下，负极包覆对电池性能的提升不可或缺，受益于产品与技术优势，2020年公司市场占有率在27%-39%之间，成为锂电池负极包覆行业龙头。碳包覆提升负极性能，快充提升行业天花板。高电压快充对负极材料提出更高性能要求，碳包覆可增强石墨负极电池的克容量、使用寿命及倍率性能，还可以帮助硅碳负极克服体积膨胀缺陷，助力硅碳负极应用。在全球锂电池需求快速增长的情况下，负极材料供需双双扩张，为负极包覆材料提供广阔市场空间，我们预计2025年全球包覆材料的市场需求可达29.5万吨，四年CAGR达41.3%。从核心技术到一体化布局，公司竞争力不断强化。（1）公司掌握包覆材料核心技术，截止到2022年9月，共取得74项专利，与同行业相比，公司工艺耗时短且沥青产品质量更高。（2）一体化布局降本增效，公司向上游产业链延伸，原材料由古马隆树脂转为乙烯，可以有效降低古马隆树脂价格波动对公司盈利的影响，在建“年产3万吨碳材料产业化升级建设项目”建成