华西证券：诺禾致源（688315）-自动化产线降本增效，全球本土化未来可期

诺禾致源(688315)主要观点:基因测序服务行业稳健发展，海外营收占比逐年快速提高基因测序服务行业蓬勃发展，全球基因测序市场预计未来保持快速增长，2023年将达到244亿美元，2018-2023年复合增长率为18%；其中测序服务市场规模将由2018年的55亿美元增长到2023年的140亿美元，复合增长率为20.4%，产业扩容，大环境良好。作为国内基因测序科研服务市场的龙头企业，诺禾致源2018-2021年营业总收入的年均复合增长率约为21.00%。海外市场2022H1营业收入达3.54亿，同比增长25.92%，公司海外营业收入恢复状态良好，其占总营业收入比重从2018年的29.9%到2021年35.7%,2022H1占比已达41.7%。Falcon降本增效成果显著，全球本土化布局迅速推进Falcon系统升级至II代更加高效稳定智能，人工投入降低70%，实验室人效提升约100%，产品周期最多可压缩60%且交付质量可提升10%。公司降本增效成果显著，2022年半年报显示公司上半年毛利率达到42.22%，同比增长2.85个百分点。2022年上半年，英国实验室、美国实验室相继完成Falcon