华鑫证券：阳光电源（300274）-公司动态研究报告：逆变器地位稳固，储能有望快速增长

阳光电源(300274)光伏逆变器龙头，原材料和运费导致利润率承压公司为光伏逆变器领域龙头，产品包含户用逆变器、中功率组串逆变器以及大型集中逆变器等，连续四年发货量全球第一。截至2021年12月，阳光电源在全球市场已累计实现逆变设备装机超224GW。同时作为国内最早涉足储能领域的企业之一，阳光电源储能系统业务足迹遍布多个国家和地区，锂电储能装机规模连续六年位居中国企业第一。2022H1公司实现营业收入122.81亿元，同比增长49.58%；实现归母净利9.00亿元，同比增长18.95%，业绩符合预期。公司2022H1毛利率为25.54%，同比降低2.5pcts；净利率为7.67%，同比降低1.93pcts，其中2022Q2毛利率为23.2%，净利率为6.73%，环比下降2.52pcts。公司近期利润率承压，主要是逆变器业务受到海运费上升，功率器件、电芯等核心原材料涨价影响毛利率降低，而公司海外储能业务增长，导致售后服务费、人员成本增加，销售费用同比增长所致。光伏逆变器出货高增，产品多样化提升光伏逆变器是公司的核心业务，2022H1公司光伏逆变器业务实现营收59.33亿，同比增长65.2