浙商证券：道道全深度报告：周期处于拐点，扩产能再获成长

道道全(002852)投资要点公司概况：菜籽油细分赛道龙头公司主要从事食用植物油的研发、生产和销售，目前以包装菜籽油类产品为主。2014年至2020年食用油销量从21.54万吨增长至44.63万吨，年复合增速12.9%，2021年实现营业收入54.5亿元，近十年年复合增速为10.2%。公司立足华中，已逐步成长为菜籽油细分赛道的龙头。行业：上游原材料价格处于下行周期从2020年起，油脂油料开启新一轮快速上涨周期，包括公司在内的加工企业处于亏损局面。随着美国重启加息周期，美元强势将导致大宗农产品进入下行周期，从油脂供给来看，棕榈油增产预期较强，累库加速，供需愈发宽松。其他油籽产量也将增加293万吨至6.46亿吨。油籽压榨上调246万吨至5.32亿吨，使得全球油脂库存预计将反弹至3004万吨。菜籽方面，2022/2023年度全球油籽产量增加225万吨至8248亿吨。油脂供应充足以及库存的增加，我们预计油脂价格仍将继续回调。公司盈利拐点向上，扩产能再获成长6月以来上游油脂油料价格开始趋势下跌，预计菜籽原油价开启下跌趋势，公司的盈利水平将迎来拐点。定增新建产能达产后，压榨产能从34.5万吨增长至