西南证券：华致酒行（300755）-酒类流通龙头，产品+渠道齐发力

华致酒行(300755)投资要点推荐逻辑：1）国内酒水市场逐步复苏，酒类流通市场保持5%左右增速，有望在2025年达到1.5万亿元，同时市场集中度有望进一步提升，利好龙头企业。2）公司作为国内酒类流通龙头，营收业绩保持稳定高增态势，渠道持续扩张，预期2022年新增门店超过400家。3）品牌方面与国内外各大知名酒企合作，代理4000余款产品，包括多款独家代理的合作产品；另外全链条保真塑造良好品牌形象，连锁酒行逐渐成为消费者首选。国内酒水流通龙头，营收业绩稳定增长。公司是国内较早成立的酒水流通商之一，经过早期的成长和扩张之后现已发展为规模最大、市占率最高的酒水流通商，2015-2021年营收CAGR为29.6%，利润CAGR为73.2%。渠道方面公司全渠道布局，线下持续推进新门店扩张，2021年连锁门店数超过2000家；线上积极拓展电商平台，开拓了微信小程序和O2O平台等新零售模式。国内酒水流通市场空间广阔，龙头集中度有待提高。目前国内酒水行业正处于阶段性复苏态势，白酒行业龙头市占率继续提升，产量下降、均价上涨带动整体销售额增长，2021年白酒行业销售收入超过6000亿元；葡萄酒、进口烈酒