东方财富证券：银轮股份（002126）-深度研究：经营拐点已至，新能源热管理厚积薄发

银轮股份(002126)【投资要点】公司乘用车与新能源业务占比不断提升，未来有望加速增长。2022H1公司乘用车收入14.24亿元，同比+37.8%，同期国内乘用车销量同比+3.5%，公司表现远超市场；2020-2022H1乘用车收入占公司总收入比例分别为21.5%/28.6%/36.8%，乘用车收入占比持续提升。2022H1新能源业务收入7.86亿元，同比+105.1%。随着未来更多定点项目进入量产阶段，公司乘用车与新能源热管理业务有望实现加速增长。新客户拓展与新产品布局双丰收，为持续增长奠定基础。2022H1公司新增项目包括北美新能源标杆车企电控和芯片液冷产品、理想某平台热管理产品、小鹏汽车水冷板产品、斯堪尼亚电动重卡水冷板产品等，达产后预计新增收入28亿元/年。车载芯片与800V高压快充热管理项目意义重大，有望成为标杆、代表行业方向。车载芯片呈现高算力趋势，伴随算力提升功耗也越来越大，芯片热管理要求提高。公司芯片散热产品已获得北美新能源标杆车企定点，标杆意义显著。800V高压快充处于爆发前夕，2022H2量产车型将会逐步亮相，其对热管理系统提出高流量、高流速等新要求，热管理龙头公