东方财富证券：比亚迪（002594）-2022年中报点评：新能源汽车规模效益显现，盈利能力改善明显

比亚迪(002594)【投资要点】新能源汽车业务增长强劲，公司业绩增长超预期。2022H1公司实现营收1506.07亿元，同比+65.71%，实现归母净利35.95亿元，同比+206.35%，实现扣非归母净利30.29亿元，同比+721.72%，系新能源汽车业务快速增长所致。其中2022Q2单季度营收837.82亿元，同比+67.92%，环比+25.38%；归母净利27.87亿元，同比+197.67%，环比+244.74%；扣非归母净利25.15亿元，同比+458.60%，环比+389.44%。毛利率增长稳健，营销管理费用可控，高研发投入助力公司快速发展。2022H1公司总体毛利率13.51%，同比提升0.74pct。分业务来看，在芯片短缺、原材料价格上涨、居民消费低迷等因素影响下，公司各业务毛利率短期小幅下滑。2022H1汽车及相关产品/手机部件及组装的毛利率分别为16.3%/6.08%，同比分别下滑1.73/0.92pct。但公司已调整部分车型价格以传导成本压力，未来将重新布局产业链、优化生产成本，随着规模效应的逐步释放，公司有望缓解原材料涨价对成本的影响，各业务毛利率有望回升。2