华西证券：新泉股份（603179）-系列点评十九：可转债募资扩产 剑指Tier 0.5内饰龙头

新泉股份(603179)事件概述公司发布公告:拟公开发行不超过11.60亿元（含11.60亿元）A股可转换公司债券，扣除发行费用后将全部用于以下项目：1）上海智能制造基地升级扩建项目（一期）；2）汽车饰件智能制造合肥基地建设项目；3）补充流动资金。分析判断:上海和合肥扩产探索Tier0.5级供货基于汽车饰件的行业特点，汽车饰件供应商往往通过在整车厂附近建设生产基地进行配套，进而降低产品运输、包装、仓储等成本。公司本次可转债扣除发行费用后部分资金拟投入“上海智能制造基地升级扩建项目（一期）”（拟投5.1亿元）、“汽车饰件智能制造合肥基地建设项目”（拟投3.0亿元），我们认为：1）上海扩产满足客户Tier0.5级合作需求：Tier0.5级合作模式是通过将大量Tier1供应的零部件进行整合并形成模块化、系统化集成产品向整车企业供应，整车企业只需管理和对接Tier0.5级供应商，一方面有利于整车厂商提升开发效率和造车效率，另一方面还有利于整车厂商精简供应链和降低管理成本，已成为汽车产业未来发展趋势。目前已有多家整车厂商寻求同公司建立Tier0.5级合作关系，本次扩厂主要是满足上海地区整车客户的