浙商证券：爱普股份（603020）-浙商重点推荐

爱普股份(603020)核心逻辑：公司是香精香料龙头公司，通过工业巧克力和水果制品等食品配料业务的拓展逐步转型成为能够提供产品解决方案的综合供应链龙头。22Q2我们认为是业绩和基本面低点，后续有望进入上行通道。超预期驱动因素：超预期一：市场认为：市场可能更多的将公司定义为一个香精香料龙头公司；我们认为：公司后续有望成为能够提供产品解决方案的综合供应链龙头，长期成长空间大。1）公司食用香精香料已经是内资规模第一的公司，大客户资源丰富，合作稳定，后续有望成为国际香精香料的龙头公司；2）巧克力业务明年投产后将成为国内最大巧克力工厂，当前公司巧克力产能3.8万吨，预计未来三年每年1.5-2万吨产能的释放；需求端来看，当前订单充足，大客户资源稳定，新客户开拓顺利，按照目前公司已经成为品牌合格供应商的客户来看，每年对巧克力产能的需求在20-25万吨，需求端空间较大；3）果酱业务短期虽在业务和人员调整期，但技术水平和原料端具备优势，伴随产能的释放后续仍有较大空间。由此公司食品配料制造业务与原有香精香料的业务协同，结合公司自身供应优势将助力公司成为提供综合复配产品解决方案的龙头，具备长期成长性。超预期