东方财富证券：阳光电源（300274）-2022年中报点评：逆变器量收高增，储能业绩亮眼

阳光电源(300274)【投资要点】公司发布2022年中报，业绩高增符合预期。公司2022年上半年实现营业收入122.81亿元，同比增长49.58%；实现归母净利润9.00亿元，同比增长18.95%，毛利率同比下滑2.5pct至25.53%。其中，Q2单季度实现营业收入77.14亿元，同比增长58.60%，环比增长68.87%；实现归母净利润3.70亿元，同比增长32.21%，环比增长19.13%。从费用端看，公司2022年上半年期间费用合计19.98亿元，同比增长49.72%，期间费用率为16.27%，与去年同期基本持平。逆变器量收高增，盈利能力短期承压。公司2022年上半年光伏逆变器等电力转换设备实现营业收入59.33亿元，同比增长65.21%，逆变器全球出货约31GW（国内12GW/海外19GW），其中包括户用逆变器30.5万台和户储pcs4.5万台。2022年上半年，公司逆变器业务毛利率为32.51%，同比减少5.64pct，毛利水平下滑主要系：1）上游IGBT供应紧张导致涨价拉低毛利率；2）海运费维持高位，同时二季度疫情反复使得运费进一步上升；3）公司二季度底的发货收入确认滞