浙商证券：华熙生物2022年中报业绩点评：护肤品持续高增，四轮驱动坚定看好

华熙生物(688363)业绩概览：22H1收入/归母净利分别同比+51.6%/31.3%22H1：收入/归母净利/扣非归母净利29.4/4.7/4.1亿，同比+51.6%/31.3%/34.9%。22Q2：收入/归母净利/扣非归母净利16.8/2.7/2.3亿，同比+44.9%/31.4%/38.0%。盈利能力：净利率因化妆品收入占比上升+加大研发投入同比下滑22H1：毛利率/净利率77.4%/15.9%，同比-0.5/-2.7pp；销售/管理/研发费用率47.3%/6%/6.1%,同比+1.0/-0.6/+0.6pp。22Q2：毛利率/净利率77.7%/16.0%，同比+0.3/-1.9pp；销售/管理/研发费用率48.8%/5.7%/5.8%,同比+0.7/-1.6/-0.03pp。底层科技赋能，四轮驱动全产业链布局1）原料：增长平稳，打造生物活性物平台。22H1收入4.6亿（同比+11.0%），占比15.7%，毛利率72.4%（同比-0.25pp）。疫情致收入增长有所放缓，毛利率相对稳定，其中医药级HA维持87%的高位，看好下半年原料疫后修复。从产能来看，当前透明质酸钠产能770