西南证券：三一重能（688349）-风起于青萍之末，陆风新秀扶摇直上

三一重能(688349)投资要点业绩总结：公司2022年上半年实现营业收入40.8亿元，同比增长3%；实现归母净利润8亿元，同比下降5.2%；实现扣非归母净利润7.4亿元，同比下降9.4%；EPS为0.8元。2022年二季度实现营收20.3亿元，同比增长10.8%；归母净利润2亿元，同比下降43%。市场份额加速赶超，位居行业第一梯队。公司作为陆风后起之秀，陆风市占率由2018年的1.3%提升至2021年的7.8%，行业排名从第14名提升至第5名，增长势头迅猛。截止2022H1，公司合计在手订单7499.5MW，其中上半年中标3194.5MW，中标量位居行业第五。我们认为，上半年风电头部强势回归，市场集中度进一步提升（中标量CR5为78.6%），马太效应彰显，公司凭借领先的技术优势及一体化供应链布局，快速冲至第一梯队，有望充分受益规模优势。降本成效彰显，毛利率高于同行业。2022H1，公司毛利率为27%（明阳智能25.7%、金风科技25.1%、电气风电18.1%、运达股份19%），高盈利能力的驱动因素包括：①原材料自制：公司具备叶片等核心零部件自制能力，5月公司首支FB99067型99米