浙商证券：绝味食品2022年中报点评：行到水穷处，坐看云起时

绝味食品(603517)投资要点门店收入修复在途，渠道开拓稳步推进鲜货业务方面，受疫情反复扰动，公司22H1单店年化收入同比下滑12.7%至37.6万元，其中二季度鲜货销售受疫情期间门店集中歇业和终端配送不畅等因素影响，同比下滑4.1%。进入三季度卤味消费旺季，预计门店收入将开始呈现逐月环比改善趋势。随着疫情影响阶段性消退，叠加四季度体育赛事推动，预计下半年门店收入缺口将得到逐步收窄。其他主营业务方面，22H1包装产品/其他主营/加盟商管理同比分别-10.3%/170.4%/28.9%,其中以集采+绝配为主的供应链业务（其他主营）继续保持亮眼增速，对主营收入贡献稳步提升至10%以上水平。分区域来看，二季度西南/西北/华中/华南/华东/华北市场收入同比-4.9%/-1.2%/+12.0%/1.7%/-16.0%/6.8%，判断华东市场受疫情影响较重，而华中和华北市场则受益于开店和超浔黑鸭翻牌带来增量收入实现稳健增长。拓店方面，公司自去年末月启动开店竞赛加速，上半年实现净开店1207家，新开店中渠道多集中于街边社区体和下沉市场，逆势拓店策略有望进一步提升公司市占率。展望下半年，预计全年15