安信证券：古井贡酒（000596）-年份原浆势能持续，利润率弹性释放

古井贡酒(000596)事件：公司发布2022年半年报，22H1公司实现营收90.02亿元，同比+28.46%；归母净利19.19亿元，同比+39.17%；扣非归母净利18.89亿元，同比+41.15%。其中，22Q2营收37.28亿元，同比+29.55%；归母净利8.20亿元，同比+45.32%；扣非归母净利7.99亿元，同比+48.97%。年份原浆势能释放，大本营贡献营收增量。22H1公司白酒业务营收86.97亿元，同比+27.73%。分产品看，年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼营收分别为67.05亿元/9.01亿元/6.31亿元，同比分别+32.26%/+11.80%/+8.53%，年份原浆势能释放，增长实现突破。分区域看，华北/华中/华南/国际营收分别为6.09亿元/78.77亿元/5.04亿元/0.12亿元，同比+20.61%/+30.74%/+6.87%/+109.97%，公司大本营地区贡献最大业绩增量，华北市场也保持较高增速。年份原浆放量推升毛利率，合同负债与回款双双向好。公司22H1综合毛利率为77.53%，同比+1.13pct。分产品看，年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼毛利率分别为