民生证券：双良节能（600481）-2022年半年报点评：Q2业绩符合预期，硅片新贵加速成长

双良节能(600481)公司事件：公司发布2022年半年报：1）公司2022年上半年实现营收42.96亿元，同比增243.87%；实现归母净利润3.53亿元，同比增244.74%。归母净利润在此前的业绩预告区间范围内，符合预期。2）从单2季度看，公司实现营收25.62亿元（同比增214.25%/环比增47.75%），实现归母净利2.32亿元（同比增209.66%/环比增91.74%）。包头硅片项目陆续达产，规模效应将逐渐体现。费用方面，2022Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为2.21%（-3.21pct）、1.96%（-3.08pct）、2.88%（-3.41pct）、1.54%（+0.59pct），整体的费用率为8.59%。费用率下降主要系公司的产品多晶硅还原炉和硅棒/硅片销售的大幅增加，规模效应明显。现金流方面，2022Q2公司经营性现金流金额为-2.84亿元，去年同期为0.37亿元，主要系本期订单增加及新项目部分投产，材料采购等支出增加所致。此外，2022H1末，公司存货达到历史新高20.58亿元，印证公司目前订单饱满。“节能节水+光伏新能源”双轮驱动，未来前景可期。1）节