西南证券：海优新材（688680）-二季度盈利环比提升，胶膜技术持续优化

海优新材(688680)业绩总结：公司发布2022年半年度报告。22H1公司实现营收28.1亿元，同比增长132.7%；归母净利润2.1亿元，同比增长162.1%；扣非净利润2.1亿元，同比增长159.1%。其中二季度营收15.9亿元，环比增长29.9%；归母净利润1.3亿元，环比增长69.3%；扣非净利润1.3亿元，环比增长68%。泰州与上饶工厂顺利爬坡至达产，胶膜出货在疫情影响下同比快速增长。22H1公司推动泰州扩产和上饶项目扩产，光伏胶膜产能同比大幅提高。二季度受上海疫情影响，上海金山工厂阶段性停产，影响二季度出货，我们预计公司Q2光伏胶膜出货量环比微增。二季度胶膜价格上涨，传导粒子成本压力，盈利环比提升。22年上半年EVA粒子价格持续上涨，二季度公司上调胶膜价格，将原材料成本压力向下游传导。我们计算二季度公司光伏胶膜不含税均价在14~15元/平，故Q2公司在出货环比微增下，营业收入环比增长约30%。原材料上涨成本传导+产能爬坡完成后，公司胶膜盈利能力提升，二季度公司综合毛利率15.5%，环比提升2.9pp；净利率8.3%。环比提升约2pp，单平净利1.1元以上。产能持续扩张，光