财通证券：中国中免（601888）-需求端韧性显著，成本端优化有望带动业绩增长

中国中免(601888)核心观点公司发布2022年半年度报告。据公司公告，2022H1，公司实现营业收入276.51亿元，同比减少22.17%；实现归母净利润39.38亿元，同比减少26.49%。其中Q2实现营业收入108.68亿元，同比减少37.51；实现归母净利润13.74亿元，同比减少45.22%。受国内疫情反复影响，海南客流受到压制，致使Q2业绩有所承压。需求端韧性凸显，客流高速恢复带动公司业绩修复。据海南省文旅厅，受国内疫情反复影响，4/5/6月份，海南省接待游客数分别为312.7/432.4/490.3万人次，恢复至2019年同期57.6%/75.7%/97.9%。三亚市4月及5月分别接待过夜游客45.2及62.3万人次，恢复至2019年同期24.9%及38.6%。随6月疫情缓和，三亚接待过夜游客数高速恢复至120.9万人次，为19年同期81.9%，需求端韧性凸显。游客高速恢复叠加海南省促销费政策下，6月公司销售额环比大幅提升，同比增长13%，恢复程度较为理想。规模盈利两手抓，毛利率环比改善明显。2022H1，公司营业成本182.54亿元，对应毛利率33.98%，环比202