民生证券：今世缘（603369）-2022年中报点评：V系攻坚，省内何时突围？

今世缘(603369)事件：公司发布2022年半年报，22H1实现营收46.48亿元，同比+20.65%；实现归母净利润16.18亿元，同比+21.22%；扣非归母净利润16.07亿元，同比+20.56%；期末合同负债余额10.17亿元，同比+56.99%，环比减少1.19亿元。单季度看，公司22Q2实现营收/归母净利润/扣非归母净利润16.6/6.16/6.11亿元，同比+14.09%/+16.23%/+15.28%。价位决定地位，省内V系攻坚，能否赢取市场“定价权”？公司2022战略复兴“高沟”，与“今世缘”“国缘”品牌精耕不同客群，以期切割更大“蛋糕”。分产品看，22H1特A类及以上产品快速增长，特A+类实现营收30.41亿元，同比+20.22%，特A类实现营收12.84亿元，同比+26.91%，特A类及以上产品占比提升1.14pct至93.42%；A类实现营收1.76亿元，同比+10.17%，占比+1.37pcts至27.74%。我们关注到公司对战略原则的坚守与努力，具体表现在（1）22H1主动对V系市场库存和价格秩序等进行针对性调控以稳定价格链条，为下阶段消费培育提供基础；（