光大证券：福耀玻璃（600660）-2022年中期业绩点评报告：疫情不改业绩增长趋势，增长前景有望持续向好

福耀玻璃(600660)疫情不改1H22业绩同比双位数增长：1H22福耀营业收入同比增长12%，归母净利润同比增长35%；对应2Q22营业收入同比增长9%/环比微降3%，归母净利润同环比增长65%/73%，主要由于福耀较强精益化运营管控能力、持续市占率抬升/产品结构优化、以及汇兑收益。成本波动影响仍存/汇率波动带来汇兑收益，剔除后的1H22业绩依然表现稳健：1H22毛利率同比下降2.8pcts至34.2%（国内疫情/停产导致2Q22毛利率环比-3pcts），剔除汇率与成本波动后的毛利率同比基本持平（人民币升值、以及纯碱/能源/海运费价格上涨合计影响毛利率2.8%）。1H22利润总额同比增长29%，剔除汇率与成本波动后的利润总额同比增长12%。我们判断，疫情反复+供应链短缺、以及俄乌冲突等因素导致1H22全球汽车产销承压（vs.1H22福耀汽车玻璃收入同比+13%），验证其较强精益化运营管控能力、以及市占率抬升/产品结构优化趋势（高附加值产品占比按同口径同比+1.5pcts，ASP同比+11.6%）。优质白马龙头股，量价齐升的增长逻辑逐步兑现：1）看好福耀作为全球龙头汽车玻璃供应商的精益