开源证券：中航产融2022年中报点评：投资收益环比明显改善，证券业务同比逆势增长

中航产融(600705)投资收益环比明显改善，证券业务同比逆势增长2022H1公司营业总收入/归母净利润为85.0/13.3亿元，同比-9.4/-18.6%，2022Q2公司营业总收入/归母净利润为44.9/13.2亿，环比+12%/+11405%，业绩表现好于预期。2季度集团总部股票投资收益明显改善，驱动盈利环比高增。上半年公司证券业务同比逆势增长，租赁业务稳健发展，信托业务同比下滑。考虑到股市波动和信托业务下滑，我们下调2022/2023/2024年归母净利润预测至29.1/35.4/40.4亿（调前40.5/46.0/51.3亿），同比-35%/+22%/+14%，对应EPS为0.33/0.40/0.45元。公司拥有雄厚的产业背景，产业金融和综合金融服务能力不断增强，当前股价对应2022-2024年PB0.7/0.6/0.6倍，估值具有安全边际，维持“买入”评级。租赁业务稳健增长，信托业务同比下滑（1）上半年中航国际租赁营收/净利润分别为46.94/10.14亿元，同比+0.3%/+1.8%，融资租赁业务保持稳健增长，利润贡献75%，年化ROE8.4%，较2021年-0.42pc