西南证券：索菲亚（002572）-整家战略成效显现，客单值明显提升

索菲亚(002572)投资要点业绩摘要：公司发布2022年半年报，2022H1实现收入47.8亿元（+11.2%）；实现归母净利润4.1亿元（-7.6%）；实现扣非归母净利润3.7亿元（-9.8%）。其中，22Q2公司实现营业收入27.8亿元（+9.6%）；实现归母净利润3亿元（-9.4%）。受原材料上涨影响毛利率下滑，费用率保持稳定。受原材料上涨影响，2022H1公司整体毛利率为32%（-2.8pp），其中Q2毛利率为32.4%，同比降4.7pp。分产品看，衣柜及其配套产品毛利率为34%（-4pp），橱柜及其配件产品毛利率为21.9%（-2.5pp），木门毛利率为16.6%（+0.5pp），其他业务毛利率为65.4%（+12.8pp），受板材、装饰纸、包材等原材料价格上升，导致衣柜/橱柜的毛利率下降。费用率方面，2022H1公司整体费率为21.5%（-0.25pp），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为10.7%/6.8%/3.3%/0.7%，同比分别+0.6pp/-1.3pp/+0.3pp/+0.2pp，费控整体保持稳定。综合来看，2022H1公司净利率达8.6%，同比降1.8p