太平洋证券：老白干酒：武陵酒增长亮眼，关注老白干品牌升级

老白干酒(600559)事件：老白干酒发布2022年中报，上半年公司实现营收、归母净利润、归母扣非净利润20.26亿元、3.63亿元、1.55亿元，分别同比+22.65%、+191.43%、+45.15%。其中Q2营收、归母净利润、归母扣非净利润为11.18亿元、0.97亿元、0.84亿元，分别同比+24.57%、+41.60%、+48.63%。报表分析：上半年现金回款低于收入增速，合同负债同比增长明显。上半年，公司现金回款25.94亿元，同比-0.40%，低于收入增速；Q2现金回款9.10亿元，同比-20.39%，低于收入增速；合同负债为17.05亿元，环比减少3.75亿元，同比增长4.19亿元，反映出上半年经销商整体打款意愿比较良好。点评：收入分析：中、高档酒增速较好，部分省外市场实现高增长。上半年，公司实现营收20.26亿元，同比+22.65%（Q1：+20.36%；Q2：+24.57%）。1）产品：中、高档酒实现较快增长，武陵事业部增长亮眼。上半年，公司高档、中档酒实现营收9.68、4.73亿元，同比+30.14%、+20.99%，我们认为主要为湖南酱酒消费氛围较好，武陵酒步入