财信证券：贝泰妮（300957）-Q2业绩增速稳健，主品牌功效破圈成效显著

贝泰妮(300957)业绩概览：公司2022H1实现营收20.50亿元/+45.19%，归母净利润3.95亿元/+49.06%，扣非归母净利润3.55亿元/+40.50%，毛利率76.90%/-0.29pcts。其中，2022Q2单季度实现营收12.41亿元/+37.26%,归母净利润2.49亿元/+33.63%，扣非归母净利润2.31亿元/+31.19%。营收情况：线上线下双轮持续驱动，主品牌“敏感肌+”产品策略成功。1）从渠道来看，线上自营渠道同比60%高速增长，线下屈臣氏、OTC渠道持续拓展。线上方面：自2021年起公司线上平台去中心化效果明显，公司2022H1阿里系渠道整体占比持续下降，且公司加强抖音渠道布局并多以自播为主，多平台线上渠道运营成效显著。2022H1公司线上实现营收16.26亿元/+47.68%，占总营收比例79.71%，其中线上自营渠道实现营收12.38亿元/+60.20%,占主营比例达60.69%。线上渠道分平台来看，第三方平台2022H1实现营收14.74亿元/+51.65%，占主营比例同比提升2.94pcts至72.22%，其中阿里系2022H1实现营收8