西南证券：中国中冶（601618）-业绩韧性强，现金流大幅改善

中国中冶(601618)投资要点事件：公司发布2021年中报，上半年公司实现营业收入2892.0亿元，同比增长15.2%；实现归母净利润58.7亿元，同比增长18.9%，实现基本EPS0.24元。营收及归母净利润稳健增长，再创历史新高。公司上半年实现营业收入2892.0亿元，同比增长15.2%，实现归母净利润58.7亿元，同比增长18.9%，营收和归母净利润再创新高，但增速有所放缓。分业务看，工程承包业务实现营收2708.0亿元，同比+17.1%；房地产开发业务实现营收90.3亿元，同比-20.27%；装备制造业务实现营收68.0亿元，同比+12.1%；资源开发业务实现营收35.9亿元，同比+3.3%；其他业务实现营收27.6亿元，通过比-11.72%。地产开发业务拖累整体毛利率，现金流大幅改善。2022年上半年公司实现毛利率9.3%，同比-0.4pp，实现净利率2.5%，同比-0.1pp。分业务看，工程承包业务毛利率8.6%，同比+0.2pp；房地产开发业务毛利率11.0%，同比-9.8pp，毛利率下降较多主要系公司化解存量、严控增量、加大去化力度、提高回款能力；装备制造业务毛利率1